這兩年投資非常不好做，80%的投資公司都躺平了。”北京德載厚投資管理中心董事長(zhǎng)董揚(yáng)，6月19日在智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)投資高峰論壇上提到。

然而，在“投資難”成為產(chǎn)投企業(yè)的難題時(shí)，小米的投資成為新的亮點(diǎn)。湖北長(zhǎng)江小米基金和北京智能制造基金兩只基金共同管理接近300億的規(guī)模。到2024年，小米基金所投資的企業(yè)已經(jīng)上市了32家。此外，小米在2023年還取得了逆勢(shì)增長(zhǎng)的成績(jī)，收入達(dá)2700多億，現(xiàn)金流到達(dá)了1363億。

“有很多LP（有限合伙人）問我們，大家在現(xiàn)在都不出手了，為什么小米還在出手。你們是怎么投的？”小米產(chǎn)投總經(jīng)理、管理合伙人孫昌旭在會(huì)上提到。揭秘小米投資的商業(yè)邏輯的過程中，孫昌旭提到“小米跟大家不太一樣”的地方。

以下是孫昌旭的演講內(nèi)容，有節(jié)選。

孫昌旭

大家好，作為后來者，我給大家講小米是怎么通過整個(gè)生態(tài)來賦能小米汽車及投資的。

“小米跟大家不太一樣”

首先，我來講講小米投資是如何與業(yè)務(wù)進(jìn)行協(xié)同，為集團(tuán)帶來價(jià)值。在雷軍雷總對(duì)投資的定義中，投資是小米集團(tuán)戰(zhàn)略抓手和業(yè)務(wù)伙伴。

那么，什么叫戰(zhàn)略抓手？一方面，是能夠?yàn)樾∶踪x能的新技術(shù)投資，比如新型材料，智能駕駛。另一方面，因?yàn)槲覀儾幌窭吓频能噺S具有成熟的供應(yīng)鏈體系，所以我們通過對(duì)已經(jīng)成熟的供應(yīng)鏈中進(jìn)行投資獲得了部分所需資源。通過這樣的戰(zhàn)略抓手，小米集團(tuán)和70%被投企業(yè)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了直接協(xié)同，此外還有間接產(chǎn)生協(xié)同的供應(yīng)鏈公司。

然后，我來講講小米是如何通過人、車、家去賦能生態(tài)的？雷總的一個(gè)想法是，汽車消費(fèi)電子化，這是我們跟別人不太一樣的地方。小米把消費(fèi)電子上很多炫酷的東西，引人注目的特性和功能，遷移到汽車上去。之前投資的手機(jī)消費(fèi)電子供應(yīng)商，也在小米的支持下被推廣到小米汽車的使用當(dāng)中。

此外，雷總高度推動(dòng)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化，也就是汽車產(chǎn)業(yè)鏈制造工廠設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化。我們投的一個(gè)方向，主要還是核心零部件的Tier1。2021年3月份小米宣布做車后，第一波的Tier1，Tier2投的比較多，也投了市場(chǎng)上相對(duì)來說比較網(wǎng)紅的Tier1，比如做空懸的企業(yè)，做底盤的企業(yè)等等。盡管那時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)很成熟了，但在新的Tier1賽道和國(guó)產(chǎn)替代賽道中，我們還是抓住機(jī)會(huì)投了一些Tier1。此外，小米在北京基金上市的32家企業(yè)中完全退出的很少，這也是我們小米做產(chǎn)業(yè)投資跟別人不一樣的地方。我們對(duì)產(chǎn)業(yè)賦能，深挖國(guó)產(chǎn)替代，并選擇長(zhǎng)期陪伴。

最后，是作為小米產(chǎn)投前臺(tái)經(jīng)理的幸福。前臺(tái)經(jīng)理們看項(xiàng)目都是與工程師，工程師總監(jiān)，甚至事業(yè)部總經(jīng)理一起去，這也是我們做投資跟大家不一樣的地方。看汽車，投項(xiàng)目需要汽車專家去，過去三年，小米產(chǎn)投項(xiàng)目經(jīng)理、投資經(jīng)理、總監(jiān)，包括我自己，研發(fā)老大和采購(gòu)老大都會(huì)一起去看被投企業(yè)、去分析、去判斷。他們會(huì)通過多方面判斷，哪些賽道是未來有前景的賽道，哪些供應(yīng)商是未來小米可以長(zhǎng)期合作的供應(yīng)商。

一個(gè)賽道結(jié)束了，另一個(gè)賽道的大門會(huì)打開

最近，有很多LP（有限合伙人）問我們，大家在現(xiàn)在都不出手了，為什么小米還在出手。你們是怎么投的？這是今年投資人正在焦慮或者正在探討的重要話題。

我覺得投資和整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展一樣，都是有周期的。2023年，整個(gè)投資行業(yè)進(jìn)入谷底，緊跟著整個(gè)中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入谷底，汽車投資也不例外。

另外，在過去6、7年里，所有的產(chǎn)投機(jī)構(gòu)加PE機(jī)構(gòu)（私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)）兩年半基本上就可以將一個(gè)熱門賽道掃光。這個(gè)時(shí)候應(yīng)該怎么投？小米作為很多年消費(fèi)電子和芯片的從業(yè)者，對(duì)我們而言，創(chuàng)新在整個(gè)汽車行業(yè)才剛剛開始，甚至有一些與電相關(guān)的創(chuàng)新還沒有開始。

我舉個(gè)例子，十幾年以前，很多半導(dǎo)體公司都想推48伏電氣架構(gòu)這個(gè)賽道，但是都沒有推起來，直到特斯拉出現(xiàn)。特斯拉是一個(gè)特別有勇氣和膽量的公司，傳統(tǒng)車企不敢做的事情，他敢做。特斯拉在汽車行業(yè)推行48伏時(shí)明白，一家是不能把48伏這個(gè)賽道變革做起來的。所以，馬斯克把48伏架構(gòu)開放，讓整個(gè)生態(tài)一起參與進(jìn)來。在圍繞48伏架構(gòu)的變革發(fā)生之后，就是一個(gè)整個(gè)供應(yīng)鏈洗牌、芯片洗牌的機(jī)會(huì)。

還有人談到冬天上車不敢開空調(diào)，空調(diào)一開電就沒了。其實(shí)，車?yán)锩嬲麄€(gè)熱管理系統(tǒng)也有非常多的技術(shù)革命將會(huì)出現(xiàn)。除了熱管理以外，液冷技術(shù)、電池技術(shù)以及熱管理等方面，這些技術(shù)革命才剛剛開始。

但是，這些項(xiàng)目需要被挖掘。過去兩年多大家把能看到的掃的差不多了，現(xiàn)在就需要基于行業(yè)背景去探索新的賽道和項(xiàng)目。我覺得投資永遠(yuǎn)不會(huì)沒有機(jī)會(huì)，這種技術(shù)的進(jìn)步會(huì)螺旋式上升。當(dāng)你看到一個(gè)賽道結(jié)束的時(shí)候，另外一個(gè)賽道會(huì)打開大門等你發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)背后的技術(shù)趨勢(shì)。