近期，黃金屢上熱搜。2026年1月6日，周生生上調部分定價類金飾價格。據悉，周生生此次漲價幅度在200元至1500元/款。

在剛剛過去的2025年，黃金成為全球金融市場最耀眼的“明星”，上演了一場波瀾壯闊的牛市行情。2026年，黃金走勢如何？業內人士認為，從國際金價屢破歷史紀錄，到A股黃金股集體走強；從各國央行持續增持，到國內消費市場結構重塑，黃金市場在多重因素共振下迎來歷史性突破。

消費者正在挑選黃金飾品。

全面開花的牛市行情

回顧2025年，國際黃金價格迎來史詩級上漲，創下自1979年石油危機以來的最大年度漲幅。

截至2025年年末，倫敦現貨黃金報4373.499美元/盎司，全年累計漲幅達67%，其間超50次刷新歷史新高，一度逼近4600美元/盎司關口。從關鍵節點來看，金價3月14日歷史性突破3000美元/盎司，4月快速攀升至3500美元/盎司上方，年中經歷短暫回調后，9月開啟新一輪強勢上漲，10月8日突破4000美元/盎司整數關口，12月下旬站穩4500美元/盎司平臺，上漲勢頭貫穿全年。

伴隨著金價走強，其他貴金屬同步走高，國際白銀期價年內上漲約150%，一度突破80美元/盎司，鉑金期貨首次突破2300美元/盎司，形成貴金屬板塊普漲格局。

在國際金價的強力帶動下，A股黃金板塊全年表現亮眼，龍頭企業業績與股價實現雙重突破。截至2025年12月31日收盤，招金黃金年內漲幅達228.97%，紫金礦業、赤峰黃金、西部黃金等個股漲幅均超100%。

在業績方面，頭部礦企受益于量價齊升，盈利水平大幅提升。其中，紫金礦業預計2025年實現歸母凈利潤510億元至520億元，同比增長59%至62%，市值年內連跨4個千億大關至8800多億元，躋身全球上市金屬礦企前三名。

在資本運作層面，行業整合加速。其中，赤峰黃金成為年內首家“A+H”黃金股，紫金黃金國際在港交所主板上市，山金國際推進H股發行籌備，頭部企業通過資本市場擴大全球布局，同時加快海外金礦收購步伐，紫金礦業、洛陽鉬業等年內累計收購金額超百億元人民幣。

在消費層面，國際金價上漲直接傳導至國內消費端，黃金首飾價格全年大幅攀升。

2025年年初，國內主流品牌首飾金價約為800元/克，到年末部分品牌金價普遍漲至1360元/克附近，全年克價漲幅達560元，投資類黃金回收價每克上漲超360元，千足金飾品回收價每克上漲超360元。

業內人士認為，伴隨著金價一路高歌猛進的是消費市場結構分化：一方面，高金價導致首飾銷售量下滑，大型珠寶商大幅縮減銀行借金業務，行業周轉率下降；另一方面，輕克重、高附加值產品走俏，轉運珠、古法金等品類備受青睞。

值得一提的是，高金價推動傳統打金業務回暖，消費者通過定制方式平衡成本與個性化需求。在小紅書平臺，“打金店”相關話題總瀏覽量超1300萬。

多重因素共振推升金價

“本輪行情的驅動邏輯發生了深刻變化，已超越傳統的‘美元貶值—實際利率下行’框架，轉向更深層的貨幣信用體系重估。最核心的支撐來自于全球央行持續且規模空前的結構性購金行為，這并非短期交易，而是基于儲備資產多元化、對沖美元信用風險以及‘去美元化’趨勢的戰略性配置。”蘇商銀行特約研究員武澤偉對中國商報記者表示。

據世界黃金協會數據，2025年，黃金在全球央行儲備中的份額升至20%，超過歐元成為僅次于美元的第二大儲備資產。從國別來看，波蘭央行是最大官方買家，2025年前三季度累計購金67噸，將黃金儲備目標占比從20%提升至30%；哈薩克斯坦央行前三季度購金約40噸；中國央行連續13個月增持黃金，前三季度累計購金24噸，持續推進儲備資產多元化。此外，土耳其、巴西等國均有顯著購金動作。對此，專家認為，各國央行是在通過增持黃金對沖美元信用風險，加速“去美元化”進程。

“與此同時，地緣政治緊張局勢升級、美國財政可持續性憂慮以及美聯儲貨幣政策轉向寬松的預期，共同催化了黃金從金融投資品向‘信用對沖資產’和‘戰略配置資產’的角色轉變。盡管市場情緒高漲，但多種結構性因素的共振表明，此輪上漲具備堅實的基本面支撐。”武澤偉說。

業內人士表示，金價持續上漲形成的賺錢效應，吸引各類資金涌入黃金市場，形成正向循環。全球黃金ETF規模大幅擴張，亞洲市場尤其是中國市場資金流入顯著，實物黃金投資需求旺盛。同時，市場形成強烈的上漲預期，進一步推動資金配置，強化黃金價格走勢的慣性。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認為，2025年，黃金的主要需求方從央行購金轉為投資需求，支撐了金價走高。

中國黃金協會數據顯示，2025年前三季度中國黃金消費量為682.73噸，其中金條及金幣消費量為352.116噸，超過首飾消費量的270.036噸，投資需求占比顯著提升。

2026年黃金市場走勢如何

機構普遍認為，2026年黃金市場上漲邏輯仍將延續，但漲幅或較2025年收窄，整體呈現震蕩上行態勢。

世界黃金協會預測，2026年金價有望再上漲15%至30%，突破5000美元/盎司關口。在支撐因素方面，美聯儲降息周期延續、美元信用弱化、全球央行持續購金、地緣沖突常態化等核心邏輯未發生改變，“去美元化”趨勢的深化將為金價提供中長期支撐。

摩根大通也提出，央行增持黃金的結構性趨勢在2026年仍將延續。預計2026年全球央行購金量約為755噸，雖低于此前三年的高峰，但仍顯著高于2022年之前約400噸至500噸的長期均值。投資者黃金配置比例同樣在上升。預計2026年黃金ETF將凈流入約250噸，金條與金幣年需求將再次超過1200噸。如果僅有0.5%的海外美國資產配置轉向黃金，新增需求就足以將金價推升至6000美元/盎司。

瑞銀預計，當前金價已處于高位，若美聯儲意外轉向鷹派或ETF出現大規模贖回，金價可能面臨下行壓力。瑞銀提醒，歷史經驗顯示，美國大選后金價或進入盤整期，預計2026年年底將小幅回落至4800美元/盎司。若政治或金融風險進一步上升，金價有望沖高至5400美元/盎司。

武澤偉認為，展望未來，支撐黃金長期牛市的核心邏輯依然穩固，金價仍具備上漲潛力。預計2026年全球央行的購金需求將延續，為金價提供底層支撐。同時，市場普遍預計美聯儲在2026年將降息兩次各25個基點，名義利率下降帶動實際利率下行將進一步提振黃金的吸引力。

“必須警惕的是，當前金價已處于歷史絕對高位，對部分利好因素的定價可能較為充分。市場走勢將緊密跟隨美聯儲政策動向和美國經濟數據，波動性預計會顯著增大。不過，由于黃金處于歷史性大牛市，其間因獲利了結或政策預期修正引發的技術性回調，可被視為長期布局的機會而非趨勢的終結。”武澤偉說。